RESEÑA DE LA SERIE “PAÍS DE LA INFLACIÓN” DE THOMAS L. HOGAN-SEGUNDA DE CINCO PARTES

RESEÑA DE LA SERIE “PAÍS DE LA INFLACIÓN” DE THOMAS L. HOGAN-SEGUNDA DE CINCO PARTES

Por Jorge Corrales Quesada

En esta segunda parte, el economista Hogan empieza preguntándose, “¿Cómo es que el Banco Central causa la inflación?, lo que, de inmediato, me trajo a la mente el dictum de Milton Friedman, de que “La inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario,” como lo escribió en la obra conjunta con Anna J, Schwartz, “Una Historia Monetaria de los Estados Unidos, 1867-1960.” Para Hogan, el verdadero culpable de la inflación es el Banco Central del país (lo que en Estados Unidos se conoce como el Banco de Reserva Federal [FED por sus siglas]). Pero, muchos comentarios de Hogan acerca de la FED son similarmente aplicables a nuestro banco central, por lo que es de nuestro interés particular conocer algunos de ellos.

Mientras que la FED se fundó en 1913 como el Banco Central de los Estados Unidos, encargado de la impresión de dinero, establecer tasas de interés y regular el sistema bancario de Estados Unidos, nuestro banco central nació en 1950, sustituyendo al departamento emisor monetario del Banco Nacional, hasta ese entonces existente.

En 1977, la FED se reformó con una clara lista de objetivos específicos “para promover efectivamente los objetivos de
empleo máximo, precios estables, y tasas de interés a largo plazo moderadas.” [A eso, en la terminología de los economistas, se le suele llamar el “mandato dual de la FED”, para referirse a la estabilidad monetaria y el pleno empleo]. Los objetivos del Banco Central de Costa Rica [BCCR] son muy similares, en cuya Ley Orgánica se lee que “tiene como principales objetivos, mantener la estabilidad interna y externa de la moneda nacional y asegura su conversión a otras monedas,” y como “objetivos subsidiarios” “promover el ordenado desarrollo de la economía costarricense, a fin de lograr la ocupación plena de los recursos productivos de la Nación,” entre otros. Lo destaco para indicar que los objetivos, tal vez más claros y los más importantes, son los mismos o muy parecidos entre la FED y el BCCR. Además, quiero recalcar la supuesta naturaleza independiente de ambos bancos centrales, como responsables de la política monetaria, en vez de buscar cumplir con objetivos políticos.

Luego, el economista Hogan se pregunta si las proyecciones económicas de la FED (y del BCCR, por mi extensión) son confiables. Su respuesta es tajante: “Los objetivos establecidos para que la FED los logre son esencialmente inalcanzables. La FED no puede predecir el futuro; nadie puede.” “Debido a que la política monetaria funciona en lo que Milton Friedman llamó ‘rezagos extensos y variables,’ a la FED se le está pidiendo que haga lo imposible al poner hoy en práctica una política monetaria que puede que no afecte la economía sino hasta después de un año o más,” lo cual hace que las proyecciones de la FED no sean confiables.

Asimismo, Hogan cuestiona la presunción de independencia de la FED, al referirse a múltiples episodios de politización de la política monetaria, “por medio de los objetivos de política monetaria, el uso de la ampliación del balance del banco para expandir su emisión monetaria (facilitación cuantitativa), acciones regulatorias, y actividades de préstamos de emergencia,” como lo analiza en detalle Hogan en su artículo “The Renewed Politization of the Federal Reserve,” [“La politización renovada de la Reserva Federal”] en American Institute for Economic Research, 5 de mayo del 2022. ¿Me pregunto si el BCCR está alejado de tal politización? Creo que no.

Para terminar esta segunda parte de la serie, el profesor Hogan señala cómo la FED origina la inflación récord, como la actual del 2021-2022:

“Paso 1: La FED no comprende correctamente la inflación al descansar fuertemente en modelos matemáticos complejos (pero equivocados).

Paso 2: Repetidamente subestima la inflación. A pesar de tendencias obvias, la FED simplemente se mantuvo revisando sus proyecciones hacia arriba, mes tras mes.

Paso 3: Incluso una vez que usted se da cuenta que la inflación es demasiado alta, se rehúsa a actuar El Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal [el encargado dentro de la FED de aplicar la política monetaria de Estados Unidos] repetidamente elevó sus proyecciones de inflación, pero se rehusó a terminar su política monetaria claramente expansiva.

Paso 4: Mira el daño que estás causando al estadounidense promedio, pero decide ver hacia otra parte y enfocarse en la desigualdad y cambio climático.

Paso 5: Finalmente, eleva las tasas de interés, pero lo hace muy poco, y demasiado, pero demasiado, tarde.”

En la tercera parte de esta serie, el Dr. Hogan se referirá a los distintos costos asociados con la inflación.

Publicado en mis sitios en Facebook jorge corrales quesada y Jcorralesq Libertad, el 18 de octubre del 2022.