Mostrar Feed RSS

Boletín ANFE

08-10 Apuntes para una exposición sobre dolarización

Calificar esta Entrada
Este artículo fue publicado en el Boletín de ANFE de Octubre del 2008

08-10 APUNTES PARA UNA EXPOSICION SOBRE DOLARIZACION


Seminario sobre dolarizaciónrealizado el 20 de octubre del 2008

Me imagino que los organizadores de este seminario habría pensando en invitar a don Jorge Corrales porque no les iba a cobrar nada, Cierto, pero como dice el dicho entre los economistas, no existe tal cosa como un almuerzo gratis. Voy a aprovecharme que en esta ocasión hay reunida una gran cantidad de personas, para hacerles una invitación.

Como tal vez algunos sabrán, este año la Asociación Nacional de Fomento Económico –la ANFE- cumple 50 años de haber sido fundada. Por este motivo hemos organizado –vayan tomando apuntes de esto- el próximo martes 28 de octubre de 8 a 3 de la tarde un seminario que lleva como título “Amenazas a la libertad y la democracia en América Latina”. Se realizará en el Country Club y –la mejor noticia- es totalmente gratis, incluyendo el almuerzo.

En dicha ocasión expondrán dos destacados intelectuales extranjeros, los señores Plinio Apuleyo Mendoza y Carlos Sabino. El primero lo hará durante el almuerzo y expondrá sobre el mismo nombre del seminario. Para quienes no han oído hablar de don Plinio Apuleyo, es un colombiano quien reside en España, es politólogo de la Universidad de la Sorbona de París. En 1979 obtuvo el Premio Plaza y Janés con el libro “Años de Fuga.” Coautor con Carlos Alberto Montaner y Alvaro Vargas Llosa de “El Manual del Perfecto Idiota Latinoamericano,” luego ampliado como “El Regreso del Idiota,” en el cual desnuda las prácticas ilusas de los populistas en América Latina.

Por su parte, el Doctor Carlos Sabino es un sociólogo y economista argentino, hoy profesor de esas materias y de historia en la Universidad Francisco Marroquín de Guatemala. Asimismo, fue profesor de economía en la Universidad Central de Venezuela. Entre sus publicaciones destacan “De Cómo un Estado Rico Nos Llevó a la Pobreza,” “El Fracaso del Intervencionismo: Apertura y Libre Mercado en América Latina,” y “Todos Nos Equivocamos,” en que narra su evolución personal desde el intervencionismo y el estatismo hacia la libertad.

Otro expositor de ese seminario es el Dr. Oscar Alvarez Araya, representante en Costa Rica de la Red Latinoamericana del Movimiento Mundial para la Democracia y autor de los libros “Pensamiento Humanista Centroamericano,” “Pensamientos de Fin de Siglo,” entre muchos otros.

Asimismo, expondrá el Dr. Jaime Gutiérrez Góngora, autor de los libros, “Cómo las Democracias Pierden la Paz,” Libertad de Prensa y Seguridad Nacional,” y próximos a salir “Palabras Adulteradas: Violencia, Paz, Defensa y Fuerza,” y “La Solitaria Lucha de Churchill por la Paz,” además de columnista en medios de prensa nacionales y extranjeros. Don Jaime ha sido galardonado con el Premio a la Libertad que ANFE otorgó en este año 2008.

También expondrá el conocido abogado, economista y columnista del Periódico La Nación, Dr. Jorge Guardia, ex Presidente de ANFE, cuyo tema es “Ausencia de Libertad en la Políticas de Costa Rica”, así como este servidor, quien expondrá sobre “ANFE: 50 años en defensa de la libertad”.

Nada más les ruego que hagan su reservación (o la de alguno o algunos amigos que quieran invitar) lo más pronto posible pues el cupo es limitado a los teléfonos de ANFE –apunten- 2253 4460, 2224 7350, 2253 4497 o 8376 1947. Nos sentiremos honrados la presencia de Ustedes.

Ahora sí. Hablemos algunas cosas sobre dolarización. Tengo presentes tres fuentes que en su momento señalaron su preocupación por el grado de dolarización de la economía costarricense: una es el Fitch Ratings del 2006; otra es un informe del 2003 sobre Costa Rica del Fondo Monetario Internacional, el cual señala que el 60% del crédito al sector privado estaba dolarizado, indicando una importante vulnerabilidad de la economía y, en tercer lugar, el Country Report de Costa Rica del 2006 del Fondo Monetario, que indica que “la dolarización de los depósitos y el crédito en el sector financiero son aún altos (aunque dice que parece que se han nivelado).”

En esas diferentes instancias el FMI pedía a las autoridades económicas nacionales que tomaran acciones para des-dolarizar nuestra economía. Casi a finales del 2006, las autoridades del Banco Central intentaron lograrlo, sustentadas en la política cambiaria escogida de bandas, pero el hecho de que el tipo de cambio se pegó al piso de la banda cambiaria, hizo muy poco por estimular la des-dolarización buscada.

Por el contrario, ante claras presiones en el mercado por una revaluación del colón, aumentó su demanda, en mucho por la expectativa de tener una ganancia de capital con esa apreciación esperada del colón. Al fin y al cabo, eso no era lo que el Fondo Monetario anhelaba, pues ellos, al igual que las autoridades del Banco Central, dizque para recuperar sus posibilidades de ejercer política monetaria, lo que pretendían era que el tipo de cambio buscara naturalmente un equilibrio entre oferta y demanda, pero que oscilara dentro de una banda cambiaria. Así pretendían controlar la inflación, mediante lo que se ha denominado horriblemente como “inflation targeting”.

Pero, al ir adquiriendo el Banco Central todas las reservas que ingresaban al país para evitar una revalorización del colón, dio lugar a que la ciudadanía actuara en contra de la des-dolarización que quería el Banco Central. Como sabemos, el tipo de cambio rebotó y en medio de una serie de experimentos con formas o regímenes cambiarios, hemos terminado como al principio: una simple mini devaluación del colón, porque, si bien nos dicen que vivimos bajo un régimen cambiario de bandas, lo cierto es que el tipo de cambio viene pegado desde hace un buen tiempo al límite superior de la banda, límite que se ajusta diariamente en seis centavos.

¿Y que ha pasado con la dolarización o des-dolarización que pretendían el Banco Central y el Fondo Monetario? Pues todo ha ido volviendo a como estábamos al principio; los ciudadanos (testarudos que somos, nos dirá algún burócrata) se han vuelto a dolarizar.

Veamos los datos siguientes que nos permiten algún grado de comparación en el tiempo de un indicador de la dolarización en Costa Rica. Me refiero a la liquidez en moneda extranjera como proporción de la liquidez total en el Sistema Bancario Nacional (en sencillo: básicamente qué estamos haciendo con nuestros depósitos en los bancos del país; si los tenemos en dólares o en colones). ¿Recuerdan las fechas de aquellos tres reportes sobre dolarización en Costa Rica? Uno del Fondo en el 2003; el segundo de Fitch Ratings de octubre del 2006 y el tercero también del Fondo publicado en noviembre del 2006 y en el cual los datos correspondientes son para enero del 2006.

Bueno, veamos las siguientes cifras sobre la proporción de la liquidez en moneda extranjera del Sistema Bancario Nacional en las fechas –aproximadas-a esos tres informes. Para el 2003 tomo la mitad de ese año: en junio fue de un 45.7%. En la misma fecha en que Fitch publicó su informe, en octubre del 2006, la proporción era de un 49.4% y en el caso del tercer informe (el segundo del Fondo), en enero del 2006 la proporción correspondiente fue de un 50.7% y en el momento en que se editó el informe –noviembre del 2006- fue de un 48.8%.

Lo más interesante es que las medidas des-dolarizadoras del Banco Central se empezaron a tomar a finales de ese último año (diciembre 2006), cuando la proporción era de un 46.9%. Déjenme informarles que la proporción a setiembre del 2008 había ascendido a un 45.7%, luego de que en el período en que supuestamente el Banco Central tenía en pie las políticas para la des-dolarización, llegó a su nivel más bajo en marzo del 2008, de un 39.1%.

Todo esto lo que nos indica es que paulatinamente nos hemos vuelto a dolarizar y no es sino un indicio del fracaso de la política de des-dolarización que el Banco Central ha intentado mediante sus políticas cambiarias y, agrego, indica la desconfianza que hay en el país acerca del Banco Central.

¿Cómo iba a ser otro el resultado? Hemos tenido un aumento significativo de la inflación en los últimos tiempos, incluso por encima de aquella permanentemente incómoda de alrededor de un 10% durante las últimas dos décadas, que ha erosionado el valor de nuestra moneda. Simplemente los ciudadanos hemos ido gradualmente buscando una moneda que no nos haga perder el valor al grado en que lo ha hecho el colón y que ha significado enormes costos para protegernos de esa pérdida.

Esa inflación, recientemente incrementado en mucho por la errática política cambiaria, no parece que podrá ser dominada con el paso del tiempo, pues el déficit monstruoso del Banco Central y la emisión que ello conlleva de nuevo generarán presiones inflacionarias. Llevamos casi 30 años de inflación sostenida. Debo aclarar algo sobre ese déficit del Banco Central: si bien este año ha disminuido, se ha debido fundamentalmente a dos razones. La primera, que el Banco ha mantenido una política artificial de bajas tasas de interés, con el cual ha reducido el costo de sus pérdidas y, la otra, que ha estado vendiendo reservas de dólares a un precio más alto del que las compró; esto es, ha tenido ganancias por la venta de las divisas. Pero que el déficit a largo plazo del Banco Central va a seguir siendo enorme, no tengan duda de ello, lo cual significa que, a largo plazo e independiente de vaivenes momentáneos, la tasa de inflación elevada va a perdurar.

Más recientemente el Banco Central, mediante el uso de reservas monetarias internacionales, ha venido manteniendo artificialmente un tipo de cambio, pues con ello trata de evitar una mayor devaluación del colón y la inflación que suele acompañarla. De abril a la fecha el Banco Central ha perdido más de $1.100 millones de dólares y hoy muchos nos preguntamos, con toda razón, ¿hasta cuándo el Banco Central podrá sostener ese juego, en especial cuando uno observa como nuestros ciudadanos vuelven a dolarizarse, tal como lo acabamos de ver en las cifras que les presenté?

El caso a favor de la dolarización, en mi opinión, sigue siendo igualmente fuerte a como lo fue hace seis meses o un año y no voy a repetir todos los argumentos que en su favor he expuesto en diversas ocasiones. Hoy en día, ante las circunstancias que hemos visto se desenvuelve la economía mundial y, particularmente, la estadounidense, algunas personas, creo que con toda razón para hacerlo, han dicho que dolarizar sería un problema. Ante esto me permito formular tres comentarios. Primero, los costarricenses siguen prefiriendo el dólar a la moneda nacional. Los datos que expuse antes lo confirman. Simplemente podrían ver a la dolarización como un mal menor comparado con verse forzados a usar el colón como moneda de curso legal. En segundo lugar, si no nos pareciera el dólar como moneda, deberíamos estar en libertad de escoger aquella que nos parezca, pero la cual hemos escogido asumiendo los riesgos que eso puede implicar y no como resultado de una imposición legal, que nos impide protegernos por una moneda que no parece brindarnos la seguridad que requerimos. Y, tercero, que aún en estos tiempos procelosos en la economía mundial, el dólar sigue aumentando su precio con respecto a otras monedas, lo cual puede ser un indicador de confianza relativa a mayor plazo o bien una expectativa de que, si se permite que los mercados en la economía estadounidense puedan hacer lo que deben hacer, de nuevo la economía de ese país volverá a crecer. La clave está en la mayor o menor flexibilidad en el ajuste y me parece que una economía con el curso forzoso de una moneda llamada colón, ofrece muy poca flexibilidad para ajustarnos y para protegernos. Por ello, aún es la hora de dolarizarnos.

Muchas gracias por su amable atención y espero verlos en el seminario de ANFE.

Enviar "08-10 Apuntes para una exposición sobre dolarización" a Digg Enviar "08-10 Apuntes para una exposición sobre dolarización" a del.icio.us Enviar "08-10 Apuntes para una exposición sobre dolarización" a StumbleUpon Enviar "08-10 Apuntes para una exposición sobre dolarización" a Google

Actualizado 18/07/2011 a las 16:16 por Boletín ANFE

Etiquetas: seminario Agregar / Editar Etiquetas
Categorías
Sin Categoría

Comentarios