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08-09 Deterioro de las carteras de crédito

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Este artículo fue publicado en el Boletín de ANFE de Setiembre del 2008

08-09 DETERIORO DE LAS CARTERAS DE CRÉDITO

Luis E. Loría*

¿Qué podemos esperar de las tasas de interés?

Una respuesta sencilla se complica por el hecho de que el Banco Central de Costa Rica (BCCR) introduce serias distorsiones al perseguir objetivos impredecibles y cambiantes en períodos de tiempo muy cortos.

La peligrosa combinación de señales engañosas por parte del Central y análisis simples de las tasas de interés empieza a arrojar resultados muy preocupantes. El BCCR ha abusado del “cheque en blanco” que los ticos le hemos dado para manejar, sin rendir cuentas a nadie, las tasas de interés y los tipos de cambio. Y nos ha arrojado de frente en un camino innecesariamente espinoso.
A inicios de febrero de 2008, el presidente del BCCR explicó que se adoptó la decisión de bajar las tasas de interés en lugar de permitir una apreciación del colón –en momentos en que el BCCR emitía agresivamente colones para defender la banda inferior– para controlar la inflación. Sus palabras: “Es más un tema de mediano plazo de la inflación y un control del ingreso de capitales especulativos y el efecto de la monetización de esos flujos que entran al país”. Durante la misma entrevista, se le señaló, correctamente, que al bajar las tasas de interés se incentivaría el consumo y se generarían presiones inflacionarias, que era contra lo que estaba luchando. La respuesta fue que ambos caminos (continuar defendiendo la banda cambiaria y bajar las tasas de interés) tenían espinas y que optó por el que consideró que tenía menos.

Las tasas artificialmente bajas contribuyeron a incentivar el crédito, el consumo y las importaciones. Al mismo tiempo, la reducción en las tasas impactó negativamente la inflación y el déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos. A finales de abril del 2008, cuando eso se hizo evidente, Gutiérrez reconoció: “No, yo creo que estamos en un nivel de tasas de interés, que es un nivel anormalmente bajo, que desde luego no es de equilibrio en el mediano plazo… No es una decisión fácil decir bajemos la tasa de interés, a sabiendas de que esa baja puede empezar a inducir una mayor demanda de la gente”.

Disculpen, mejor subir las tasas para controlar la inflación. Curiosamente, a finales de mayo de 2008, la junta directiva del BCCR reconoce que es necesario un incremento en las tasas de interés –que ellos mismos decidieron bajar tan solo cuatro meses atrás– ya que estas se encuentran “en un nivel incompatible con una postura de endurecimiento de la política monetaria dadas las expectativas de inflación y los indicios de excesos de demanda.” Es a partir de ese momento que, de manera gradual, el Banco ha decidido elevar más y más las tasas de interés. Qué tan efectiva será la medida para reducir la inflación está por verse (las expectativas se encuentran fuera de control). Lo que sí es claro, es que se aplica un brusco freno al crecimiento económico. La pobreza y el desempleo crecerán.

¿Qué hacer con los pagos de intereses?

La gran mayoría de individuos y empresarios costarricenses no se dedica al análisis financiero y económico como actividad principal (tampoco sería deseable que lo hicieran). Muchas de esas personas fueron engañadas por la bonanza crediticia ficticia que creó, de la nada, el Central. Ahora la responsabilidad por pagar intereses del doble del monto que se pactó hace pocos meses atrás pesa sobre su presupuesto.

En muchos casos, la combinación de aumentos en la inflación (alcanzan menos los colones), la depreciación del colón frente al dólar (necesita más colones para pagar la deuda en dólares) y las tasas del interés al alza hacen inviable el cumplir con el pago de intereses. Cuando estos casos individuales se agregan, se deteriora la cartera de crédito de los entes financieros y se pone en riesgo la estabilidad del sistema financiero.

*Investigador IICE-UCR ¨ lloria@strategic-la.com Publicado en El Financiero, Costa Rica (http://www.elfinancierocr.com/edactu...on1676937.html Enviado el: Miércoles, 17 de Septiembre de 2008 04:59 a. m.

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