Mostrar Feed RSS

Boletín ANFE

08-03 Erosión de autoridad en materia monetaria

Calificar esta Entrada
Este artículo fue publicado en el Boletín de ANFE de Marzo del 2008

08-03 EROSIÓN DE AUTORIDAD EN MATERIA MONETARIA

Luis E. Loría*
La autoridad es viable, explicó Kenneth J. Arrow (Premio Nóbel de Economía, 1972), en la medida que sea el foco de expectativas convergentes. El rol funcional, su valor en hacer funcionar el sistema, solamente será capaz de influir en los casos en los que es visible y se cree que será respetada por otros. Esa autoridad es valiosa para contribuir a reducir la incertidumbre en el sistema. Sin embargo, el énfasis en la convergencia de expectativas como fuente de autoridad implica su fragilidad. Cuando la autoridad se erosiona, su credibilidad inevitablemente cae y, como consecuencia, aumenta la incertidumbre. La negativa del Banco Central de Costa Rica (BCCR) a discutir la falibilidad de su política cambiaria (ver “¿Política cambiaria infalible?”, La Nación, 4/03/08) y a rendir cuentas ante una ansiosa y desconcertada ciudadanía ha erosionado peligrosamente su autoridad en materia monetaria.

Recientemente, hemos observado cómo se han desplomado las tasas pasivas de interés en colones y, al mismo tiempo, se ha acelerado la inflación. La combinación del movimiento de las dos variables, tasas de interés e inflación, hace que las tasas reales por ahorrar en colones sean negativas. El BCCR anunció que “no ampliará las bandas cambiarias”. Se esperaría, por lo tanto, que, ante la presencia de tasas negativas y el anuncio del BCCR que elimina las posibilidades de realizar ganancias de capital importantes con la próxima revaluación del tipo de cambio, los agentes económicos (individuos, empresas e inversionistas) se deshagan de los colones y se pasen a dólares.

¿Por qué, entonces, ocurre todo lo contrario y cada vez se apuesta más por el colón? Muy simple, se ha erosionado la autoridad en materia monetaria y la credibilidad en el BCCR ha disminuido. Las banderas de alerta en varios indicadores económicos han pasado de amarillo a rojo al empezarse a hacer evidentes los impactos negativos sobre la economía real que han desatado la incertidumbre que rodea la crisis cambiaria y el manejo de la política monetaria, en general.

Existen momentos en los cuales un grupo necesariamente se enfrenta con un conflicto entre sus intereses grupales y las demandas de la sociedad. El problema es que cuando un grupo (léase BCCR) se ha comprometido y ha anunciado ante otros un emprendimiento—en este caso el paso de las minidevaluaciones a uno de flotación controlada, pasando por un proceso de ampliación de bandas—la dificultad de cambiar el rumbo (hacia la dolarización de la economía) será, sin duda, considerable para el BCCR. El mismo Arrow invita a la reflexión a los encargados de la política monetaria cuando afirma: “A pesar de que la experiencia ha mostrado las inesperadas e indeseables consecuencias de un compromiso, el pasado puede continuar dirigiendo el futuro.”

*Instituto de Investigaciones en Ciencias Económicas de la Universidad de Costa Rica.
lloria@strategic-la.com

Enviar "08-03 Erosión de autoridad en materia monetaria" a Digg Enviar "08-03 Erosión de autoridad en materia monetaria" a del.icio.us Enviar "08-03 Erosión de autoridad en materia monetaria" a StumbleUpon Enviar "08-03 Erosión de autoridad en materia monetaria" a Google

Etiquetas: luis e. loría Agregar / Editar Etiquetas
Categorías
Sin Categoría

Comentarios